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2018年年报“出炉” 盘点6家行业上市企业业绩

发布时间:2019-06-14 来源:曹慧

3月以来,皮革行业上市公司陆续披露年报业绩。从2019年6家上市企业的业绩数据表现来看,普遍欠佳,除了个别企业利润有看点,大部分依旧呈现低迷的状态。另外从年报披露情况看,在实体经济不断变幻的今天,受宏观环境以及行业水平的整体因素影响,上市公司的多元化布局和转型势在必行。


看营收 受整体市场环境影响大


在过去的2018年,各家皮革行业上市企业的销售状况并不如人意,除了四川达威科技股份有限公司(简称达威股份)营业收入同比微涨,其他5家上市企业营业收入全呈同比下降的趋势。


其中,3家制革上市公司企业营业收入全线下滑。国内鞋面革排头兵——兴业皮革科技有限公司(简称兴业科技)率先披露了2018年年度报告,兴业科技主要从事牛头层皮革的研发、生产与销售,其牛革业务收入占总营收的98.85%。近3年来公司的主营业务不断扩大,产品结构不断丰富——2016年,兴业科技专注牛头层鞋面革的开发、生产与销售,产品应用主要有皮鞋、箱包等;2017年,产品应用增加了家具产品;有最大变化的是2018年,公司产品拓展到军用皮革、特殊功能性皮革等方面。不过2018年兴业科技营业收入依旧同比下降14.48%,为18.07亿元。这是兴业科技继2017年营业收入下降17.66%后的又一次下降。“近几年,由于飞织、超纤等材料的冲击,鞋面用皮革需求量有所减少。”2019年3月底,兴业科技在接受投资者调研时称。此外,2019年5月,兴业科技在接受机构调研时再次表示,公司销量的下滑是由于公司的经营理念从原来的强调销量规模转变为以产品利润为中心,主动淘汰了部分利润差的产品,对产品和客户结构进行了调整,由此导致2018年销售收入对比之前年度有所下降,见表1。


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2017年底刚刚登陆A股主板的四川振静股份有限公司(简称振静股份),其经营模式主要通过境外子公司直接向当地屠宰场、牧场采购原皮,经盐渍初加工后,运销至境内生产加工。公司是行业内唯一一家同时涉足沙发革、鞋面革、汽车革三大产品的上市企业。2018年公司年报披露,虽然公司生产量总体比2017年上升16.35%,销售量比2017年上升8.82%,但由于全球经济发展趋缓,国内皮革相关产品消费市场也受到一定影响,2018年全年营业收入6.19亿元,同比下降5.58%,见表2。

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同为制革行业上市公司的粤海制革有限公司(简称粤海制革),近几年来在资本市场上一直表现不佳,依据公司披露的年报,2018年,粤海制革收入2.38亿港元,按年下降26%,见表3。公司归因于2018年,整体行业经济下行,行业环保政策及要求不断加严,对区域性小鞋企造成停产影响,从而减少了鞋面革的需求,加上鞋面用料的品种不断增多,新材料替代效应不断增强,真皮市场需求量逐渐萎缩,行业去产能持续加剧。同时,美国商品加征关税导致采购成本增加,盈利空间降低,对皮革加工企业的生产经营构成沉重压力。

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行业内唯一的一家毛皮上市企业,国内裘皮服装行业龙头华斯农业开发股份有限公司(简称华斯股份)主要从事动物毛皮精深加工、裘皮服装、饰品设计的研发制造,以及为裘皮行业深层次发展搭建服务平台,受国内外裘皮服装消费低迷、转型社交电商不及预期等影响,华斯股份收入增速出现下滑,整体运营压力仍然较大,2018年,公司实现营业收入5.01亿元,同比下滑20.91%,见表4。

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随着改革开放,特别是通过国家重点科技攻关,皮革化学品的研究、开发和生产均得到快速发展。国内集中地涌现出一批生产规模大、研发能力强、产品质量好、性能稳定的本土皮革化学品生产企业。而且由于国内基础化工的不断发展,国内皮革化学品生产企业在所使用的基础材料的质量、稳定性、可选择性等方面都有很大提升。目前皮革化工行业共有两家上市企业。其中兄弟科技股份有限公司(简称兄弟科技)2018年财报显示(见表5),报告期内实现营业收入14.15亿元,同比下滑9.56%,其中皮革化学品实现营业收入2.98亿元,与2017年基本持平,兄弟科技管理层在接受投资者咨询时表示,2018年营收下滑主要是受另一主营产品维生素价格下降所致,随着维生素市场价格的上升、新项目的正式投产等,公司管理层对未来发展充满信心。达威股份2018年公司实现营收3.56亿元,同比微增7.05%(见表6),公司专注于皮革化学品的研发,依靠自身较强的技术优势,能够较快地为客户提供包括皮革化学品选择、化学品应用方案、处置工艺等方面的咨询和支持,帮助制革企业大幅缩短生产时间、降低成本,增强了其在皮革化工行业的市场竞争力。

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在统计经营收入时,有些企业还披露了细分领域的情况,例如振静股份在年报披露中就分别提到公司三大主营收入数据——其中公司汽车革营业收入1.6亿元,同比增长17.04%;鞋面革产品营业收入2.69亿元,同比上升3.07%;家私革营业收入为1.81亿元,同比下降17.01%。新设控股子公司振静服饰,主营羊鞋面革产品,主营业务收入为1 666.70万元。通过细分的营业收入统计能让投资者看到更多不同品类在公司营业的占比情况,对公司的经营状况有更为深入的了解。


论盈利 有人欢喜有人忧


近年来,我国皮革行业产能下降,市场总体需求不足,中小企业发展艰难,规模企业利润空间严重压缩,环保与成本压力加大。随着行业去产能,皮革企业数量也逐年下降。《皮革行业发展规划(2016—2020年 )》正式发布“十大发展目标”,对生产与效益、质量品牌效益、设计研发创新等方面提出了新的要求。目前来看制革行业仍较为分散,部分中小企业在环保设备上投入不足,难以满足国家对清洁生产、污水处理等方面的要求。在皮革行业洗牌重组、整合的过程中,市场越来越细致化,以获得足够的利润空间。随着国家和各地环保政策的持续加强,市场竞争加剧,将加快淘汰没有竞争力的皮革企业出局,而环保达标、产品有市场竞争力、技术创新能力强、管理规范的制革企业将在洗牌中崛起,成为行业发展的引领者和骨干。


对于制革企业而言,牛原料皮及牛蓝湿革占公司生产成本的60%左右,对毛利率有较大影响。但近年来由于美国经济增长较为强劲,牛肉需求和牛屠宰量持续增加,牛原料皮供给充足,价格大幅下行。而由于目前美国牛屠宰量仍然处于高位,预计牛原料皮的价格还将保持低位运行,这也有助于制革行业毛利率的增长和盈利能力的修复。


在已经披露的制革企业年报中,兴业科技的利润增长最为显眼,并在资本市场上获得投资者的青睐,显示出龙头强者愈强的趋势。2018年报告期内,兴业科技实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长156.42%。记者注意到,2017年,公司净利润同比下降28.49%,而2018年净利润同比增加156.42%至1.16亿元,为近几年来表现最佳。对此,兴业科技表示,2017年业绩下滑主要是因为国内市场真皮革在鞋用材料中的占比下降,对销售影响较大。也有业内人士认为,兴业科技前些年业绩平平,除了受行业形势严峻影响外,自身管理战略也存在偏差。但公司2018年的利润明显提高,在于调整了产品结构、理顺各项业务,研发投入以及制度的改变,业绩潜能因此得到激活。目前,公司的客户从国内已拓展至海外市场,百丽、森达、红蜻蜓、奥康、PRADA(普拉达)、BALLY(巴利)等均为公司的客户。


同为制革行业的上市公司振静股份,2018年净利润为5 897.56万元,同比下降5.47%。记者注意到,振静皮革的主营业务依旧是中高档天然皮革的研发、制造与销售,拥有汽车革、鞋面革、家私革三大产品线,产品链条完整,虽然在当前复杂多变的市场环境下,公司利润有小幅度下滑,但公司三大产品产能互补优势尤为凸显。另外,依据市场情况,公司继续在降低家私革产量的同时,增加了汽车革产量,通过优化产品结构,调节产品比例,提升产能利用率等一系列举措,或许能有效减弱市场变化给企业带来的影响。


已经多年持续亏损的粤海制革,2018年净利润依旧没有摆脱亏损的局面,但好现象是亏损额收窄,由2017年度的亏损9 962万港元,收窄至8 124万港元。粤海制革表示在紧缩的大环境下,虽然集团年内的经营业绩仍旧亏损。但集团坚持以平稳经营、确保资产安全为总体策略,以去库存、实现正现金流为目标,加大库存消化力度,保证正常运营资金需求。同时,强化内部研发、加强产品推广,构建完善环保设施,努力维持生产经营稳定,降低弱势经济环境下的经营风险。


唯一的一家毛皮上市企业华斯股份年报显示,归属于上市公司股东的净利润为1 686.53万元,同比增长122.35%,实现了扭亏为盈。华斯股份在年报中强调,2018年,公司通过推动公司治理水平的提高、努力调整业务结构、加快技术创新,管理水平明显提升,企业文化稳步推进,节能减排效果明显,市场竞争力进一步增强,公司在行业中的龙头地位继续增强,实现了净利润正值。


再来看看两家皮革化工上市企业在市场上的表现情况。其中,兄弟科技归属于上市公司股东的净利润2 181.73万元,同比下滑94.59%;不过记者也注意到,2018年,兄弟科技主营产品为维生素产品和皮革化学品,虽然皮革化学品的营业成本占比为27.19%,但利润率占比仅为0.83%,而2017年这2项数据分别为32.18%和4.9%。同为皮革化工企业的达威股份虽然营业收入同比微增,但增收不增利。2018年公司实现净利润4 140.67万元,同比减少19.99%。达威股份有关人士归因于2018年公司实施股权激励,导致成本增加所致。达威股份处于制革行业的上游,主要产品为皮革、毛皮加工所需包括清洁制革材料、皮革功能助剂、涂饰材料、着色剂等化工材料。


“目前,国内皮革行业需求疲软。”光大证券的研报称。从一些上市公司公布的应收账款数据也能印证出类似的问题,从公开披露的年报显示,2018年度,振静股份的应收账款年末余额 2.11亿元,较2017年年末上升了 32.65%,达威股份应收账款达到1.83亿元,增长了35.56%,远高于同期7.05%的营收增速。而在2015年和2016年,该公司的应收账款增速分别为4.67%和6.61%。 


窥布局 多元化或转型已迈开脚步


考虑到整个行业环境和未来发展趋势以及国家政策等多重因素,行业不少上市公司已经开始着手布局新产业或是调整产品结构规模。上市公司普遍认为,多元化的经营模式一方面在实施过程中能给公司带来直接经济收益,另一方面,能为公司业务拓展提供新的思路,培育公司新的利润增长点。


皮革行业在环保政策的合规要求下,企业压力加大,兴业科技作为行业的头部企业,在行业转型方面走出了自己的特色。公司在接受机构调研的时候表示,2018年公司产品结构调整后,引进了一些新的客户和品牌,未来,公司的产品将全品类的覆盖潮牌、童鞋、休闲运动品牌等,目前公司与这些新进领域的品牌正处于研发、磨合阶段,随着合作双方持续推进,将会对收入产生一定的贡献。2018年有些客户已经开始有所成效,预计经过2019年后,公司的产品结构和客户结构将会有较大的变化。另外,2018年度恰逢国家军队后勤装备更换,兴业科技年报透露,公司成功的基于技术性和服务型销售,借助研发平台进行专项产品开发,取得了系列军靴皮革材料的订单,当年度军用皮革的销售有了大幅度的增长。虽然记者在年报中没有看到公司披露军用皮革带来的营收数额,但从其2019年计划进一步拓展军用皮革的市场空间来看,该业务对公司而言还是较为重要的。值得注意的是,作为国内真皮面革制造行业的龙头企业之一,其主业牛头层鞋面革的市场占有率连续多年排名第一。此外,2018年,兴业科技在内部推行了总部领导下的事业部总经理负责制,各事业部总经理充分授权,减少管理层级,提高管理效率,加快市场反应速度,及时把握市场变化趋势。并以产品利润为中心,主动调整产品结构,淘汰了部分效益不好的产品,在原有鞋面用皮革和包袋用皮革的基础上,横向拓展新领域寻求新增长点,并通过引进团队,成功进入了多个国际品牌的供应商目录库,见表7。 

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相对于兴业科技在鞋面革上的“专一”,振静股份实行的是“三驾马车”战略。公司将汽车革领域作为未来重要的业务发展方向,与广汽集团、比亚迪等国内知名车企保持良好合作关系,紧跟国内乘用车市场发展趋势,不断提升汽车革的技术工艺、产品设计。此外还凭借多年积累的经验和技术,抓住全民健身这一契机,面对鞋类市场需求强调运动、舒适的转变,加速运动鞋用皮革产品的开发,在保持与New Balance等原有优质客户稳定合作的基础上,成功与PUMA等知名品牌建立了良好的合作关系,得到客户的一致认可。家私革方面,公司继续发挥在中高档家私革领域的品牌和质量优势,与亚振家居、慕思家居、顾家家居等知名家私生产企业建立了长期良好的合作关系。此外,公司持续推进家私革产品优化,进一步缩减毛利率较低的家私革产品销售。在牛革之外,公司还开始了羊革产品的业务,以发展新的利润增长点。记者了解到,目前振静股份的车间搬迁改造工程基本竣工,将逐步投产使用。依据市场发展前景,公司将逐年提升汽车革成为公司重点发展的产品领域,并开拓其他汽车品牌市场,将力争在未来3~5年内成长为国内最具竞争力的汽车革生产商之一,并进一步延伸公司汽车工业产业链条。另外,振静股份年报中还披露(见表8),未来,公司还将根据实际情况围绕核心主业,积极寻求与公司主业发展相关的企业作为收购、兼并或购买对象,以达到优化产业布局、调节产业结构、扩张生产规模、降低生产成本、保证及时供应、提高市场占有率和延伸产业链的目标。

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两家皮化上市企业2018年都加大了对研发的投入,并提升对绿色皮革化学品的开发要求,同时,加强安全、环保皮革化学品的研发,全面推行清洁生产和节能减排技术,实现可持续发展,2018年,其研发费用同比均有上升。不过记者也注意到,除了皮革化工业务,两家公司均在其他领域各有突破和尝试,这点兄弟科技表现更为抢眼。年报来看,虽然兄弟科技的主营业务依旧包含皮革化工,但占比逐年缩小。公司在维生素业务方面发力更为迅速(见表9),例如2019年1月,公司投资的兄弟维生素生产厂区已经开始进行自动化、智能化改造升级,并于3月初完成改造升级,正式投产。另外,为进一步完善和优化公司对大健康产业的布局,增强公司的核心竞争力和盈利能力,公司还以自有资金出资设立全资子公司兄弟药业,委托研发机构完成药学研究开发及临床研究,以兄弟药业为注册主体完成注册申报并最终获取生产批件。管理层明确表示,未来公司还将进一步加快推进兄弟医药战略发展基地建设,配套战略合作、收购兼并等方式,不断延伸产品产业链、丰富产品结构,尽快完成公司在饲料添加剂、食品添加剂、医药原料药、化妆品添加剂、香料、皮革化学品等领域的战略布局。搭建全球化商务服务系统与营销网络,全方位提升客户满意度、提高公司品牌价值,做大做强公司主营业务,努力成为行业全球市场领导者,最终实现公司效益和股东权益最大化。

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同为皮革化工行业的达威股份,一方面在皮革化工的做细、做强、做大方面暗自努力。目前公司生产的皮革精细化工产品涵盖了皮革、毛皮加工全过程所需的各类化工材料,共有清洁制革材料、皮革功能助剂、涂饰材料、着色剂4大类17小类200个种类(见表10)。管理层表示,全系列多层次的产品结构可以有效减少单一类别产品对下游行业需求的依赖,有效避免某类产品价格的波动或产品结构升级所带来的业绩波动。另一方面公司也迈出了多元化跨行业发展的脚步。2018年伊始,公司即整合各方优势资源,发展林木种植、家具、地板、实木板材生产及销售,投资“威远木业”,再度正式进军木业市场,2018年3月,公司以自有资金与孙蜀川、罗坤林等6位自然人共同以货币方式出资在四川省内江市威远县设立“威远达威木业有限公司”。达威股份方面表示,本次投资有利于公司更好地把握木业行业发展机遇,进一步加强木业领域的布局,持续提升公司在行业内的综合竞争力和市场地位。

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另外,在2018年9月,公司以自有资金人民币5 000万元在成都武侯新城投资设立全资子公司“成都达威智联实业有限公司”,同月,达威智联完成了工商登记工作,并取得了成都市武侯区行政审批局下发的《营业执照》。本次投资设立达威智联是达威股份基于整体战略规划及产业布局所做出的决策,主要为响应《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中关于大力发展智能制造系统,加快推动新一代信息技术与制造技术的深度融合,推进传统制造业智能化改造的政策。将在智能装备行业,尤其是皮革智能机械方面进行研发、生产、销售拓展。能使公司进一步拓展产业链,有利于扩大公司业务规模,拓展经营渠道。


另外,作为裘皮行业领先企业的华斯股份,已在裘皮行业形成上下游完整产业链布局,并在现有布局基础上,进一步推动产业链中各环节的深层次发展,见表11。

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未来,在原皮交易环节,公司将引入国际先进的原皮交易模式,推行原皮分级标准,使原皮交易规范化、品牌化、市场化。在生产加工环节,公司科学规划、合理布局,本着绿色发展、协调发展和可持续发展的原则,积极实施裘皮加工清洁生产,建设国际化的裘皮服饰生产基地,推动裘皮行业生产清洁化、现代化、集群化、科技化、可持续化。在终端销售环节,公司将扩大自主品牌裘皮服饰销售比例,拓展自主品牌裘皮服饰直营店建设,树立品牌形象,提高品牌价值。此外,还将建立国外水貂良种繁育平台,利用国外大型现代化农场作为育种基地,打破国际垄断,为国内养殖企业和养殖户引进最优质貂种资源;建立国内最大的毛皮原料交易平台,改变国内传统的毛皮交易模式、规范毛皮交易方式,简化从业者的交易过程,降低交易成本,提高交易效率;建立产业金融平台,通过设立毛皮质押库,与金融机构合作,解决商户毛皮产品存放保管和资金问题。公司2019年的重点是夯实公司内控和管理,大力开拓发展时尚高端裘皮产品,同时大力度做好华斯裘皮小镇的建设,进一步巩固自身行业领导者地位。

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